全球央行年会来袭：鲍威尔会释放怎样的降息信号？

　　金融时报

　　本月早些时候，美国非农就业数据弱于预期，曾一度引发市场对美国经济衰退的担忧，并促使市场加大了美联储降息的押注；然而，近期公布的多项数据却再度凸显出美国经济颇具韧性，市场对美国经济“退而不衰”的预期上升，由此也带动美联储降息预期再度遭遇降调。

　　本周，全球央行年度经济政策研讨会将在8月22日至24日举行。美联储主席鲍威尔将在美东时间本周五上午10点就经济前景发表讲话。预计鲍威尔将在这次会议上就9月降息给出更多铺垫。

　　美国经济数据良莠不齐

　　美国近来经济数据良莠不齐。一方面，美国失业金数据继续改善：上周首申失业金人数22.7万，低于预期的23.5万。与此同时，美国消费者信心回暖：7月密歇根大学消费者信心指数为67.8，不仅高于预期的66.9，也高于上个月的66.4。但另一方面，美国工业数据走弱：7月工业产值为环比下滑0.6%，高于预期的下滑0.3%，设备利用率77.8%，低于预期的78.5%。此外，美国地产开工恶化：8月NAHB 住宅市场指数为39，低于预期的 43。7月新屋开工环比下滑6.8%，低于预期的下滑1.5%。

　　通胀方面，美国劳工统计局报告称，7月消费者物价指数（CPI）从6月份的3%降至2.9%。自2021年3月以来，美国CPI年率首次重回“2字头”，进一步证明通胀正在放缓。与此同时，美国7月生产者价格指数（PPI）同比增长2.2%，低于6月2.7%的同比涨幅，是自今年3月以来最小同比涨幅。剔除食品和能源的核心PPI较上月持平，较去年同期上涨2.4%。PPI追踪生产成本变化，是衡量通胀情况的一项关键指标。分析人士认为，7月PPI涨幅低于市场预期，意味着通胀进一步“降温”。

　　鲍威尔或释放温和降息信号

　　本周，全球央行年度经济研讨会将如期召开。来自70个央行的决策者齐聚一堂，分享不同的观点和经验。因此，这也被称为全球中央银行的“年度盛宴”。由于该年度会议由美国堪萨斯城联储主办，美联储主席往往也会选择在此释放美联储未来货币政策走向的线索，因此各界也高度关注鲍威尔在本次会议上的相关措辞。本次会议的主题是 “重新评估货币政策的有效性和传导”。

　　鉴于近期公布的多项经济数据均显示美国通胀“降温”，各方都预计美联储将在9月会议降息。美联储7月31日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这是美联储2023年9月以来连续第八次维持这一利率区间不变。鲍威尔称，如果未来能看到更多“希望看到的数据”，美联储最早可能会在9月会议降息。不过对于降息幅度，还有许多分歧。虽然大多数经济学家预计美联储9月将降息25个基点，但花旗和摩根大通等部分华尔街大行的一些业内人士预测，可能会有更大幅度的50个基点的降息。

　　有经济学家表示，近期的经济数据与市场交易夸大了对美国经济下行的担忧，美国经济实际上处在“退而不衰”的状态；通胀方面，尽管鲍威尔强调季节性影响，但不可忽视的短期核心通胀确实在走高，加之经济数据不支持通胀超预期下滑，因此，未来数据能否让鲍威尔“更有信心确认通胀将回到2%的目标”，这也存在不确定性。目前来看，美国经济数据良莠不齐，且通胀数据持续放缓，美联储9月降息已是大概率之事。但通胀风险仍存，不仅意味着美联储预防式降息的时点正渐行渐近，也意味着美联储9月选择50个基点大幅降息的概率正在降低。换言之，鲍威尔在本周全球央行年会上释放温和降息信号的可能性更大。