美国大选对金价的影响

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　　美国总统大选年及中期选年是很有趣的一年，传统经济学及统计学在这一年往往没有太大的参考性，核心原因是美国现任政府可以运用政府的资本账印刷美元，通过流动性及政策改变游戏规则，改写经济学或统计学里的预判。

　　但学院派或市场共识理论失效，并不是代表市场不合理，或缺乏逻辑，而是市场实质并不是由学院派或市场共识构成，而是由资金及市场情绪构成，而资金流及市场情绪的流动自有其自身的法则，这些法则在很多的情况下，比学院派或市场共识更合理。

　　请记住：市场法则不是由市场交易者自身决定。

　　事实上，经济学或统计学有严重的不足，只是尝试通过一些特定场景及过去现象，假设某些环境条件不变，尝试解释一些市场行为，并作出未来预判，这类研究当面对“常数量变”环境，还可以有参考价值，但面对本质上的改变，就失去了参考。

　　例如，由于就业数据呈现逐步走软，即推测美国经济衰退风险，当中忽视了大选年美联储降息、美国政府救市、政党与商业系统创造就业的动作，就会跌入操作盲点。

　　基本面要点是不按照过去数据或炒作主题，预判未来数据延续，而是借过去状况，预判未来重大的政策及经济转变，这些改变或气氛需要维持至什么时点，寻找一个更贴近现实的未来；当然，这个过程中要明确好这种过去的炒作主题，是人为，还是自然结果。如果是人为的，则要评估人为背后的目的，思考为什么要在这个时候推动这种炒作。

　　笔者曾预计第三季度情况，美元强势或出现转向，原因包括奥运会效应支持欧元、英国政党替换有利对欧贸易关系从而支持英镑，以及日本央行面对日元偏软的压力，需要进行干预；当中，日本央行正等待着美联储配合，如果美联储不作出货币政策转向的态度，日本央行无论怎样干预，可能无功而返。而最重要的是美国大选年年中节奏，民主及共和两党同时推举候选人，在这重要时段里股指表现往往需要靠向强势，推动美联储降息炒作主题。以上市场情况，并不可以通过经济学或统计学得出。

　　回顾8月，非美国家的重大焦点与笔者的预判十分接近，特朗普戏剧性回归与拜登宣布退选，可以说合乎预期，随后哈里斯接任候选代表，8月底出席美国民主党大会接受提名。试想一下，若哈里斯在接受提名期间美国股指大跌，还怎么在摇摆州争取选票，所以，就需要降息炒作的主题回归来维护美国股指。

　　如果以传统“格物致知”的方法，即以经济学或统计学分析，当中较大的缺憾是认为对象在面对明显危机下坐以待毙，或者，忽视市场参与者的自身利益及改变盘局的诱因。否则，如果不明白美国政府、政治体制及投资市场结构，包括媒体的角色，往往会出现不知所措甚至错判的情况。

　　再次提示大家，如果对经济研究透彻，太过理性地审视市场环境，往往会错过较多周期的炒作机会；但如果忽视市场价格及状况的合理性，盲目跟随市场炒作，往往也会面对错判回吐的风险。

　　所以，市场参与者要用一个贴近市场现实的态度面对市场情况，懂得分辨目前的主题只是周期情绪炒作，还是真实具备延续性行情条件，通过周期节奏，结合个人的操作目标入市。

　　美国大选年的重点月份是10月至11月，两党亦会集中资源在10月至11月才行动，由于资源永远是有限的，所以9月的政策刺激或者较为有限，加上欧元、英镑及日元已经累积大量升幅，美元暂时喘息与非美货币回吐的机会也在增加，或增加国际金价回吐的压力。