十五年来最大规模下修！美国非农数据下修81.8万，美联储压力大增

　　美国劳工统计局周三宣布，在截至2024年3月的12个月内，非农就业数据初步下修81.8万人。这个数字大致在事前经济学家分析的范围内。

　　美国就业增长可能远不如之前报告的那么强劲，这给美联储带来下个月降息的压力。

　　此前公布的非农数据显示，涉及调整的报告期内总共新增290万个就业岗位，平均下来每个月24.2万人。扣掉81.8万人后，月平均增速将下降至17.4万人。虽然较疫情后的劳动力市场回潮有所放缓，但仍然算是比较健康的经济状态。按照惯例，最终的调整数据将于明年初公布。

　　早期基准数据降幅为2009年以来最高水平

　　修正数据表明，劳动力市场开始放缓的时间比最初预想的要早得多。直到本月初，市场和经济学家才对 7 月份就业报告的发布感到担忧。就业报告疲软，失业率连续第四个月上升，这敲响了警钟，但失业救济申请和职位空缺等其他指标表明经济放缓程度较为温和。

　　海军联邦信用合作社的企业经济学家罗伯特·弗里克在一份报告中表示：“鉴于估计就业岗位减少 100 万个，这些修正并不令人意外。这不会挑战我们仍处于扩张期的观点，但它确实表明我们应该预期月度就业增长将更加温和，并给美联储降息带来额外压力。”

　　数据增强了人们对美联储下个月开始降息的预期，美国国债价格小幅上涨。交易员预计美联储下个月将降息四分之一个百分点，并预计降息半个百分点的可能性约为 20%。

　　周三的数据将有助于美联储主席鲍威尔在周五于杰克逊霍尔举行的央行年度研讨会上发表讲话之前对劳动力市场的最新评估。由于通胀已从疫情高峰回落，政策制定者最近将注意力转向了双重使命中的劳动力方面。

　　基准修订每年都会进行，但今年市场和美联储观察人士特别关注基准修订，寻找任何表明劳动力市场降温速度可能比最初报告的更快的迹象。

　　多位经济学家表示，初始就业数据可能受到多种因素的影响，包括对企业创建和关闭的调整以及如何统计非法移民工人的调整。

　　专业服务和商业服务占了下调幅度的近一半。其他行业也有所下降，包括休闲和酒店、制造业和零售业。

　　经济学家Anna Wong 表示“我们认为这些修正表明劳动力市场在去年大部分时间的运行比大多数人认为的要冷淡。值得注意的是，下调的主要原因是白领行业——例如专业和商业服务——这些行业往往不会吸引大量无证工人。这应该可以缓解人们对基准系列低估无证工人的担忧。”

　　美国劳工统计局根据两项调查编制每月就业报告。周三的修订涉及工资单（通过企业调查收集），不影响失业率（通过家庭调查得出）。

　　美国劳工统计局每年一次将三月份的就业人数与一个更准确但不太及时的数据来源“就业和工资季度普查”（QCEW）进行对比，该数据基于州失业保险税记录，涵盖了几乎所有的美国就业岗位。

　　QCEW 数据也于周三公布，显示截至 2024 年 3 月的一年中就业率将增加 1.3%。相比之下，根据最初的月度工资单数据衡量，年增长率为 1.9%。

　　总统竞选双方都利用这些数据来表明经济状况。前总统特朗普和共和党表示，这些数据证实劳动力市场比最初报告的要弱得多。白宫高级经济顾问贾里德·伯恩斯坦在声明中表示，初步估计并不能改变就业复苏一直保持“历史性强劲”的事实。

　　周三的修订适用于2024 年 3 月与上一年相比的总体就业人数。最终数据将与 2025 年 1 月的就业报告一起发布，并将按月分列修订内容。

　　最近几年，每月的初始就业数据都比 QCEW 数据要强劲。一些经济学家将这部分归因于所谓的生死模型——劳工统计局对数据进行的一种调整，以反映开业和倒闭企业的净数量，但在后疫情时代，这种调整可能并不准确。

　　其他人则认为，这种差异背后还有另一个原因：移民。由于 QCEW 报告基于失业保险记录（无证移民无法申请），因此数据可能剔除了初始工资单估计中包含的数千名未经授权的工人。